Esta vez es distinto. Ocho siglos de necedad financiera by Carmen M. Reinhart & Kennth S. Rogoff

autor:Carmen M. Reinhart & Kennth S. Rogoff
La lengua: spa
Format: epub
Tags: BUS027000, finance, Business & economics
editor: Fondo de Cultura Economica
publicado: 2012-11-15T06:00:00+00:00

1 Sobre las corridas bancarias antes de la segunda Guerra Mundial véanse Gorton (1988) y Calomiris y Gorton (1991); para varios casos de estudio sobre los mercados emergentes véase Sundararajan y Baliño (1991); sobre crisis bancarias en Latinoamérica véase Jácome (2008).

2 Entre los estudios que consideran episodios tanto en las economías avanzadas como en las emergentes se encuentran los de Demirgüç-Kunt y Detragiache (1998), Kaminsky y Reinhart (1999) y Bordo et al. (2001).

3 Al respecto véase, por ejemplo, Agénor et al. (2000).

4 Reinhart y Rogoff (2008a, 2008c) muestran que el crecimiento productivo normalmente registra una desaceleración en la antesala de una crisis.

5 Véase Diamond y Dybvig (1983).

6 Idem.

7 Véase Bernanke y Gertler (1990).

8 Véase Kiyotaki y Moore (1997).

9 Véase, por ejemplo, Bernanke y Gertler (1995).

10 Véase Bernanke et al. (1999).

11 Nos referimos aquí al impago de deuda externa. La abrogación completa de la cláusula oro y otras formas de reestructuración—de deuda interna—en los Estados Unidos y en otras economías avanzadas durante la Gran Depresión de los años treinta representan impagos soberanos de deuda interna (deuda emitida bajo jurisdicción nacional).

12 Como se señaló, a pesar de nuestros mejores esfuerzos el cálculo de crisis financieras en los países más pobres puede estar incompleto, en especial para los periodos más antiguos.

13 Para ser precisos, los países desarrollados vivieron 7.2 crisis en promedio, mientras que los mercados emergentes 2.8.

14 Véase Obstfeld y Taylor (2004).

15 Véase Kaminsky y Reinhart (1999).

16 Véase Demirgüç-Kunt y Detragiache (1998). Véase asimismo Drees y Pazarbasioglu (1998) para una iluminadora discusión sobre la experiencia nórdica con la liberalización financiera.

17 Véase Caprio y Klingebiel (1996).

18 Para definir una bonanza en el flujo de capital, Reinhart y Reinhart (2009) establecieron un algoritmo que aportaba un tratamiento uniforme de los distintos países, y al mismo tiempo era lo suficientemente flexible para permitir una variación significativa de su respectiva cuenta corriente. Al igual que Kaminsky y Reinhart (1999), seleccionaron un umbral para bonanzas que fuera común a todos los países (en este caso, el percentil 20 de la muestra). Este umbral comprende la mayoría de los episodios mejor conocidos en la literatura, pero no es tan incluyente como para calificar como bonanza un deterioro más “rutinario” en la cuenta corriente. Puesto que las distribuciones de frecuencia varían ampliamente de un país a otro, el umbral común produce topes bastante dispares para cada país. Por ejemplo, en el caso de la India, nación con una apertura limitada, el tope para definir una bonanza corresponde a una proporción del déficit en cuenta corriente respecto al PIB superior a 1.8%, mientras que en el caso de Malasia, nación más abierta a los mercados, el tope es una proporción del déficit respecto al PIB de 6.6 por ciento.

19 Reinhart y Reinhart emplearon procedimientos similares para las crisis monetarias, de deuda e inflacionarias.

20 Véase Reinhart y Reinhart (2009).

21 Véase Mendoza y Terrones (2008). Véase asimismo la obra de Kaminsky y Reinhart (1999), quienes también examinan el crecimiento del crédito real disponible para el sector privado alrededor de crisis bancarias y monetarias.

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